瑞银证券想法不错时机不佳位置
2021-01-24 04:11 来源：璧山县养生网
瑞银证券：想法不错 时机不佳 类别： 机构： 研究员：
[摘要]
近期人民币兑美元的升值势头十分明显。相比日元兑美元大幅贬值和其他多数亚洲货币纷纷走软，过去两个月里人民币汇率却持续稳定地一升再升。5月28日，美元兑人民币中间价升至6.1818，并且再次触及当日交易区间下限——这一现象在过去6个月里频繁发生（见图1）。自4月以来，人民币兑美元升值约1.4%——与其他主要货币的变动幅度相比并不算大，但却已经超过2012年全年升值幅度，并且与其他亚洲货币的走势形成鲜明对比。
人民币为什么升值？一个简单的答案是大规模外汇流入对人民币形成了升值压力。2013年一季度，中国官方外汇储备增加1570亿美元（剔除了非交易储备资产价值变动），高于2012年全年的987亿美元，4月份外汇占款也继续增长659亿美元。2013年一季度贸易顺差总额较去年同期增加426亿美元，但在将大陆对香港出口虚高的情况进行调整后，我们估算一季度贸易顺差仅为24亿美元。相反，外汇累积主要来自资本流入，并且其中部分掩饰在货物贸易活动下。对虚高的出口数据进行调整后（请参见我们之前关于出口数据的报告，《4月进出口增电监会通报用户受电工程“三指定”治理抽查情况速双双强于预期》），我们估算今年如果修改或升级过程或其它原因造成了博客数据的丢失或损坏前4个月非直接投资的资本流入总计超过1500亿美元（见图2）。
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