金融金融角度看政治局会议弱刺激结构性改革位置

金融：金融角度看政治局会议弱刺激+结构性改革 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点弱刺激+结构性改革，前者边际淡化，后者边际加强。我们一直强调金融政策核心点是“弱刺激+结构性改革”。前期的重点在弱刺激，现在效果初现，“刺激”就会微调：货币政策不再边际宽松、房地产政策继续保持压力；总量政策是托而不举：财政政策继续积极。结构性改革边际加强，政策重点向深陈金仍将领先盖德1015.65分。层次的改革推进，例如国企改革、金融供给侧等。

本次政治局会议对金融政策的再定基调。经济好于预期但仍存下行压力，货政将保持松紧适度，财政加力提效。在金融领域，在政治局会议中首提金融供给侧改革与科创板，着力解决中小企业融资难、融资贵问题；再次强调结构性去杠杆，金融防风险始终不变，总量政策要托底。

金融供给侧改革大背景就是结构性改革。金融供给侧改革的目标：金融的供给能符合融资需求的变化。经济转型，金融的需求就发生变化，而目前金融供给是制约需求变化。金融供给改革就是使得供给端能匹配、甚至是促进经济调结构的金融需求变化。金融行业供给侧核心是“调结初期一个BUFF的经验构”。

投资建议：“水牛”？还是“改革牛”？1、未来政策又是走老路，大水漫灌，银行盈利能提升，但估值难提升。2、我们更认为这次政策是不同的，政策的核心是“弱刺激+结构性改革”，那么中国经济的持续性会增强；这种背景，银行的盈利增速不会明显提升，但银行估值的是会提升。而优质银行，会成为投资中国的核心资产。因为银行股投资更看重中国中长期的宏观经济，以工行为例，贷款久期在 年以上。

风险提示事件：经济下滑超预期。金融监管超预期。