申万宏源尽管逆回购暂停但流动性仍好于预期

申万宏源：尽管逆回购暂停但流动性仍好于预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

资金价格显著回落。上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别下降38.5、112.6、60.5、59.9、51.2个基点，至2.54%、2.84%、3.55%、3.69%、3.99%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别下降8.5、6.0、5.2、24.6点，至2.53%、2.79%、3.70%、4.22%。

公开市场操作净回笼。央行连续11日暂停公开市场操作，上周净回笼资金2500亿。短期市场利率回落的背景下，央行暂停公开市场操作，避免过度投放。本周将有2800亿逆回购到期，考虑到7月还有财政缴款压力，若资金面压力再次明显上升，央行可能重启逆回购。

国债收益率下行。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率较前一周分别变化-0.2、-2.2、-0.9、-1.0、2.1个基点，至3.46%、3.48%、3.48%、3.61%、3.59%。1年期、3年期、5年期、7年期、10年期国开债收益率较前一周分别变化-9.4、-3.3、+0.9、-0.7、+0.3个基点，至3.77%、4.03%、4.13%、4.20%、4.20%。从金融债的期限利差来看，上周10年期与1年期金融债利差上升9.7个基点至42.8个基点。

他爸爸曾经一度很反对黄利书搞这些发明 票据收益率涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据收益率分别变化-4.0、+3.4、+0.5个基点，至4.37%、4.49%、4.60%；1年期、3年期、5年期AA+票据收益率分别变化-4.0、+3.4、-8.5个基点，至4.58%、4.72%、4.89%。信用利差涨跌不一。1年期、3年期、5年期AAA票据信用利差分别年华-3.8、+5.6、+1.4个基点，至0.91%、1.01%、1.11%；1年期、3年期、5年期AA+票据信用利差分别变化-3.8、+5.6、-7.6个基点，至1.12%、1.24%、1.40%。

两融余额上升。截至7月6日，沪深两市融资融券余额为8858.94亿元，周环比上升0.35%。

其中，两融余额占A股流通市值为2.13%，周环比下降0.01；两市融资买入额占A股成交额比例为9.69%，较前一周下降0.5个百分点。

人民币贬值，美元指数上升。截至7月8日，美元兑人民币即期汇率报收于6.7995，较前一周贬值0.29%；美元兑人民币中间价收于6.7914，较前一周贬值0.25%；离岸美元兑人民币收于6.8038，较前一周贬值0.35%。CNY日均成交量233亿美元，较前一周下降7亿美元。上周美元指数上升0.4%至96.01。我们根据人民币兑一篮子货币中间价估算的SDR货币篮子汇率指数和CFETS指数，截至7月7日，二者分别为93.79和93.64。

SDR指数和CFETS指数较前一周分别下降0.06%和上升0.13%。