汽车转型的红利柴油乘用车鼓励政策即将出台物业

汽车：转型的红利 柴油乘用车鼓励政策即将出台？ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件今天的《上海证券报》发表了一篇题目为《乘用车柴油化细则有望年内获批》的报道，主要内容如下：

1、在我国油品结构调整的基础上，乘用车推进柴油化工作将加快进程。上述知情人士表示，从明年起可能全面放开柴油成品油的进口权。

2、乘用车柴油化鼓励细则已于近日送审国务院，年内有望获批。细则文件已经通过工信部、发改委、财政部等多部门的会审，中石油、中石化等相关企业正在内部研究过程中。一旦获批，未来购买柴油发动机轿车每辆将获得5000元的补贴。

我们认为：

第一、柴油乘用车出台鼓励政策是极有必要且很有可能的。

从必要性上看，能源的压力不断变大，柴油车有节能优势，这个是老生常谈的话题，我们不做赘述。

从可能性上看，汽、柴油需求结构的拐点到了或是管理层出台政策的最大催化因素，市场尚未重视。

汽、柴油产量的比重是固定的，但需求的比重则是波动的。随着我国经济结构的转型，未来我国与消费相关的乘用车保有量（主要消耗汽油）增速将持续高于与投资相关的商用车（主要消耗柴油），柴油荒不仅有望彻底终结，甚至出现逆转，汽油在未来的某个时刻会变得相对紧张。柴油供给相对不足的因素发生了逆转，政策有了很大的回旋的余地。——关于这一点，请参考我们后续的研究报告，希望我们的判断对于政策的出台有借鉴和参考。

此外，国家即将于2020年开始实施的《乘用车燃料消耗量限值》（第四阶段）目标测算中或包含了20%柴油车的假设，说明更高层的制度设计者在制定有关标准法规时，考虑了轿柴在我国的应用。

第二、政策的导向应该是鼓励先行、小众市场先行，对个别公司来说，想象空间已经非常巨大，但柴油乘用车市场份额短期内接近欧洲的可能性不大。

1、国内柴油乘用车的比重微不足道，一个发动机的设计、开发到成熟需要年的时间，因此未来要鼓励柴油乘用车，政策要有提前量，得先行发布出来，引导产业资本的投资。

东莞银行已获银监会批准设立香港办事处 2、经过我们的测算，柴油轿车的比重难以达到类似于欧洲的比重，否则我国依然会出现柴油紧缺的情况，但即使只有10%的份额，年销量也将超过100万，对个别公司来说弹性巨大。

、报道5000元的补贴额度对价格低的柴油乘用车吸引力更大，背后的逻辑可能在于柴油乘用车首先突破点应该在小排量乘用车比如微客，而不是大排量的SUV。

第三、投资建议我们认为，汽车行业总量刺激的政策难出台，但有利于调结构的政策出台可能性较大，柴油乘用车相关受益品种包括上柴股份（），威孚高科()，云内动力(00090 .SZ)，长城汽车（6016 .SH）等，从弹性上看,上柴股份、威孚高科值得重视。

风险提示行业政策出台的节奏、力度难以精确把握