高考加油公用事业龙头集中加速荐股魏家

公用事业：龙头集中加速 荐股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点河北管中窥豹，玻璃及炼焦影响较大截止到2017年底，河北省共核发许可证1106张，不予核发461张，不予核发占比为28%。印染（47%）、炼焦（5 %）、平板玻璃（59%）、电镀(60%)、石化(66%)及钢铁（67%）等行业核发率较低。不予核发原因包括停产（61%）、环评不符（22%）、淘汰落后产能（8%）、错峰（6%），违建（1%）等，其中环评批建不符、落后产能及位于禁止建设区域的不予核发情况对在产产能影响较大，合计占比 1%。玻璃及炼焦因批建不符不予核发产能占全国产能5.4%及7.0%，产能存在较大收缩可能。

河北执法先行，全国启动在即2017年11月底河北省环保厅印发《关于依法依规做好重点行业排污许可证核发工作的紧急通知》，提出到期未获排污许可证企业停产必须严格执行。2017年6月底前核发完火电及造纸行业，环保部在2017年8月启动《火电、造纸行业排污许可证执法检查工作方案》，严厉打击无证排污行为。参考火电及造纸执法节奏，我们预计2017年底核发完毕的1 个行业全国统一执法检查工作2018年一季度有望出台，把“无证排污”停产要求落实到位。考虑到行业竞争格局、供给弹性、需求及核发比例，我们判断2018一季度玻璃（86%）、农药（57%）、铅锌冶炼等受影响较大。

他山之石看美国，龙头集中度加速排污许可证接力环保督察，作为污染源长效管理核心机制值得重视。美国1970年和1990年分别推出水和大气排污许可证制度，对污染源进行精细化、科学化及机制化管理，中国排污许可证制度即借鉴美国。美国实施排污许可证制度后十几年间，污染较重的造纸、化学、水泥、屠宰等行业经历了多次行业产能出清，集中度都有明显提升，如包装纸CR4从1987年24%提高到2012年59%。中国年在造纸、建材、化工、印染、有色、屠宰及养殖等行业陆续推行排污许可证制度，有望在前期核发及后续监管过程中出清思路：1、面试官试图从中了解你求职的动机、愿望以及对此项工作的态度。及优化产能，龙头集中度持续提升。

投资策略：供给见“证”，龙头受益年排污许可证执行实现“核发一个行业、清理一个行业、达标一个行业、规范一个行业”顶层设计目标，推动行业集中度提升，龙头企业有望受益。从行业节奏来看，2017年为着眼于全球趋势玻璃、农药、铅锌冶炼及印染；2018年为卫浴陶瓷及屠宰，2019年为规模化养殖场。相关受益标的：建材（旗滨集团、帝王洁具）；化工（扬农化工、辉丰股份）；有色（驰宏锌锗）；印染（航民股份）；食品（双汇发展）；农业（牧原股份、温氏股份）。

风险提示：1.排污许可证执行低于预期；2.地产开工数据大幅下滑。