高考加油化工油价继续上行荐24股魏家

化工：油价继续上行 荐24股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国对伊朗的制裁可能导致原油供应紧张，同时伊朗可能采取退出伊核协议以及封锁霍尔木兹海峡等行动，提升中东地缘政治风险，叠加近期俄罗斯和沙特宣布不立即增产，Brent现货价格已涨至82.4美元/桶。截止到9月27日，Brent油价三季度环比基本持稳报于74.8美元/桶，同比17年三季度大涨4 .6%。根据我们跟踪的4只会轻吻一下 家主流基础化工公司1- Q18的盈利预测，预计1- Q18加权平均EPS0.79元，同比增长59%，基本符合预期；预计 Q18单季加权创新发展两型化模式平均EPS为0.28元，同比增长48%，环比增长9%。预计1- Q18净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、涤纶—PTA、农药、氟化工、有机硅、染料、锂电材料等；下滑幅度较大的子行业主要是PVC、部分电子化学品、硬泡聚醚等。

地缘政治风险叠加美国对伊朗的制裁有望继续推升四季度油价，天然气供应紧张，价格亦有望持续上涨，价差扩大支撑煤化工景气度继续上行。油价及天然气价格上涨充分利好煤化工，环保标准放松后，油墨涂料、PU浆料等高VOC的行业开工率有望提升，带来需求的边际增量。化工园区未来将成为行业的高竞争壁垒，加速煤化工供给侧改革和集中度提升，目前华鲁恒升和鲁西化工都已完成园区认定，预计1- Q2018年华鲁恒升EPS为1.56元（yoy+198%，下同），鲁西化工EPS为1.72元（yoy+1 5%）。

三季度PTA价格大幅上涨，未来一年无新增产能，预计加工费仍延续强势，拥有一体化优势的大炼化板块将充分受益。截止9月25日， Q18PTA华东现货均价同比环比分别大涨44.6%、 1.8%至7459元/吨，产业链整体盈利上移，同时聚酯下游需求稳定，有望维持高利润，我们预计1- Q2018年桐昆股份EPS为1.46元（yoy+1 2%），恒逸石化EPS为1.0 元（yoy+76%）。

油价上涨带动燃料乙醇价格，从而有望带动农产品价格上涨，农化板块受益。氮肥受益于煤化工景气度的提升；钾肥大合同价CFR290美元，较2017年合同价格上涨60美元/吨，62%钾肥折算成国内约2 00元/吨，港口价格2500元/吨，长期看钾肥价格有望持续维持该价格；磷矿石政策性限产，月18年国内磷矿石产量同比下滑 0%，成本支撑，同时磷肥行业供给侧改革导致供给紧张，价格有望继续上涨。乡村振兴战略第一个五年规划印发，建设现代化农业，利好复合肥行业。我们预计1- Q2018年藏格控股EPS为0.45元（yoy+ %），新洋丰EPS为0.55元（yoy+20%），金正大EPS为0. 0元（yoy+5%）环保不再一刀切的提法并不意味着对于环保标准的全面宽松，环保治理的范围和地方政府的执行力度仍有提升可能，精细化工品价格有望长期维持高位，农药及染料等行业将持续受益。我们预计染料龙头浙江龙盛1- Q18EPS为0.95元（yoy+65%），闰土股份EPS为0.9 元（yoy+67%）；农药龙头扬农化工1- Q18EPS为2.70元（yoy+106%），长青股份EPS为0.67元（yoy+47%）。

其他细分领域：氟化工制冷剂、有机硅和甜味剂行业景气仍维持。制冷剂价格中枢上移带来行业的持续好转，预计巨化股份1- Q18EPS为0.59元（yoy+101%）；有机硅短期暂无扩产，预计新安股份1- Q18EPS为1.6 元（yoy+ 97%）；甜味剂行业景气度有望持续向上，预计金禾实业1- Q18EPS为1. 7元（yoy+9%）；成长关注电子化学品及新能源材料。电子化学品受益于半导体产业国产化，材料端有望加速发展。预计飞凯材料1- Q18EPS为0.58元（yoy+ 97%）、雅克科技为0.26元（yoy+140%）；锂电材料方面，预计新纶科技1- Q18EPS为0.27元（yoy+154%）、星源材质为1.0 元（yoy+116%）、创新股份为0.95元（yoy+ 41%）。