行业建材继续沿着一带一路装配式建筑及PPP方

建材：继续沿着一带一路装配式建筑及PPP方向布局 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

预计部分重点公司2017年一季报业绩情况如下，更多公司的预测可见表1：

预计业绩增速在 0%以上的重点公司：蒙草生态（100%）、东南架（75%）、岭南园林（50%）、广田集团（50%）、东方园林（50%）、杭萧钢构（50%）、北方国际（40%）、棕榈股份（ 5%）、铁汉生态（ 0%）、粤水电（ 0%）。

预计业绩增速在15%至 0%的重点公司：葛洲坝（26%）、中钢国际（25%）、龙元建设（20%）、中工国际（20%）、中国建筑（18%）、富煌钢构（15%）。

预计业绩增速0至15%的公司：江河集团（10%）、中国铁建（10%）、中国中铁（10%）、隧道股份（10%）、亚厦股份（10%）、金螳螂（8%）、苏交科（5%）。

投资建议：整体上来看，2017年一季度建筑企业延续了2016年以来出现的业绩改善，并且各子行业中龙头公司普遍取得了较好业绩的表现。在子行业中，我们预计装饰净利同比增长9.0%；受益于PPP模式的推进，园林公司（受季节因素影响一季度普遍亏损）业绩同比减亏幅度约7 %，年初信贷的投放带动基建公司净利润增速在15%左右；在行业景气度提升、“一带一路”加速推进的背景下，中工、中钢、北方等国际工程公司净利增速保持在20%以上，专业工程公司中化学工程公司业绩降幅收窄，钢结构公司盈利能力改善。

2017年最看好“一带一路”、PPP、国企改革和装配式住宅四个大的方向：

“一带一路”：月有望迎来一带一路订单落地的以及经由兼并和占领而发展起来的边缘城市高峰期，当前市场预期并不高，调整后仍有机博彩业开放之后会。我们认为后续有两条投资方向，一是订单超预期，改善投资者对公司未来现金流预测的标的，二是催化剂落地超预期，估值主题性提升的标的。

沿着第一条方向，我们主要推荐可以看中长期，赚业绩和估值钱的：葛洲坝（17年26%增长，PE14X、业绩每年25%左右增长确定性高，中国版VINCI）、中工国际（17年25%增长，PE17X，海外项目储备多，三项联动战略发力）。沿着第二条方向，我们推荐后续催化剂可能比较多，流动性好的：中国交建（17年18%增长，PE1 X）、中国铁建（17年15%增长，PE11X）、中钢国际（17年 5%增长，PE25X）、北方国际（17年40%增长，PE27X）。

PPP模式：看好十九大前稳增长需求，基建仍将扮演关键角色，PPP看好特色小镇和生态修复龙头：棕榈股份（17年25X，特色小镇布局最早，三个建成的样板工程，45亿国家级特色小镇示范项目落地，17年业绩反转，高管大幅增持彰显信心）；铁汉生态（17年25X，在生态修复和市政园林项目上有很强竞争力，员工持股彰显信心）；东方园林（17年22X，800亿在手订单保障业绩高增长，在生态修复、流域治理等方面优势明显，受益京津冀区域环境保护一体化建设）；美尚生态（17年 0X，特色小镇布局较早，生态修复能力不断提升）等。

国企改革：17年国企改革进入落地年，改革释放活力：浦东建设（16年订单 00%以上增长，PPP项目加速落地，小市值的上海国改标的）；隧道股份（在手订单充足，向智慧城市运营商转型，上海国改龙头）；山东路桥（受益山东基建投资加速，订单充足，业绩有保障，山东省国企改革将进一步释放公司活力）。

装配式建筑：建筑业未来发展趋势，杭萧钢构（17年18X，拥有最优的钢结构住宅技术体系，目前累计落地46家合作方达成协议，16年合作29家，17年合作增速加快，长期业绩靠新建钢结构住宅的使用费和供应链整合，想象空间大）。