行业国债期货十年期合约再创收盘新低

⊙ 孙忠 ○ 陈羽

受多重因素共振影响，昨日再度大跌。资管新规效应发酵、信用债调整及资金面短期偏紧，都让国债市场难以招架，情绪化交易也导致国债期货十年期合约整体创出收盘新低。

22日，受到此前现券市场收益率大幅提升的影响，国债期货低开近0.3%，此后一路走低。

“资管新规效应发酵及本周资金面紧平衡是此次调整的主要原因。”一家金融机构相关负责人表示。

本周央行并未像上周一样通过公开市场大规模投放流动性，而是采取了紧平衡策略，逆回购更多对冲了到期资金，仅有小幅净投放。数据显示，央行本周净投放金额不大，且逐级递减。其中，周一200亿元，周二100亿元。而周三央行进行了1900亿元的逆回购，完全对冲了当日到期的资金规模。本周后半段仍有2000亿元逆回购将到期。

周二尾盘，市场便出现了现券收益率上行的现象。周三，SHIBOR利率小幅上行。

上周末，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》亮相。“目前大概率是诸多金融监管细则落地的前夜，这也在情绪上影响了市场的做多动能。”上述金融机构人士表示。

(,)宏观首席分析师齐晟对此也较为认同。他认为，资管新规对现有资管产品的影响比较复杂，摩擦成本可能比较高，有一定不确定性。

受此影响，国债拥有了两套商品房和4辆小车。据了解期货十年期合约全线创出收盘新低，主力合约T1803最优交割券170018收益率当日也再度冲上4%。不仅如此，近期信用债调整也加剧了国债期货走弱。

“由于某些公司债券出现技术性违约，信用债市场开始领跌债市。在这种环境下，只能选择国债期货套保，这也给疲弱的期货市场撒了一把盐。”新湖期货分析师玉向表示。

昨日，信用债市场大幅走弱，与国债的信用利差也显著拉开。其中，AA+的信用债收益率整体大幅走高数十个基点，五年期品种上升幅度为30个基点。

“11月份的下跌与此前不同，此轮下跌主要是金融债和信用债拉着国债市场在走弱。”齐晟表示。

截至昨日收盘，国债期货全线大跌，其中十年期主力合约T1803跌0.57%。

不过，李明玉认为，相比以上因素，更值得警惕的是价格。近期原油价格非但没有深度调整，反而创出反弹新高，无形中抬升了经济通胀的压力。与此相呼应的是，本周和有色品种也在强势反弹。因此，在淘宝成立于2003年多重因素共振下，国债期货极为脆弱，难觅做多契机。