行业华融证券市场善意提醒风险主板成长股攻守平

华融证券：市场善意提醒风险 主板成长股攻守平衡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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昨天沪深两市继续下探,沪指报20 4.22点，跌幅2.04%，成交量1278亿元；深成指报7 0 .94点，跌幅 .16%，成交量2055亿元。

而创业板盘中一度冲高，午后大幅跳水，报1472点，跌幅4. 7%。

从成交量来看，沪深两市都是环比放大，尤其是创业板成交量为近三个月新高。

行业方面，所有行业全线下跌，电子领跌6.27%，国防军工下跌5.62%，农林牧渔、通信、电力设备、机械的跌幅也较大。而银行、地产等板块跌幅相对较小。概念方面也是全线下跌，冷链物流、芯片国产化、智能家居等相关概念最为低迷，跌幅都在8%左右。

原因分析与思考（一）创业板业绩兑之后她会演唱英文歌的。”但面对这两次的选歌现压力开始显现创业板一直是成长的典型代表，甚至一定程度上，很多投资者都认为创业板就等同于成长股。很显然，成长股不仅包含创业板，也包含主板的成长型股票。之所以，成长等于创业板这种观念的出现，我们认为一方面是以产品的性能提升来引导客户是市场不断强化的结果。去年至今，创业板指数不断攀升之后，市场不断强化对创业板的信心。

去年 月、6月、10月，每当进入创业板业绩兑现的关键时间点，创业板股票的表现相对较差，说明市场的担忧一致存在。但经过一年度的上涨，创业板估值不断提升，股价的涨幅已经远远大于业绩的增幅。以创业板权重最大的传媒板块为例，经过与研究员交流，201 年多数公司的涨幅高于其利润增速。也就是说，相比过去的财报公布季，现在是创业板兑现业绩压力是最大时候，这可能导致资金暂时退出创业板，观望其利润的增长情况。

（二）两桶油是“撤退掩护者”，还是市场的稳定器两桶油曾经多次充当掩护资金撤退的角色，每当两桶油的拉升，市场都会出现担心的情绪，这似乎已经成为了这个市场的“条件反射”。

例如，去年12月2日，中国石化、中国石油当日涨幅超过2%，12月4日后，市场开始近一个半月的调整。

但本次与以往不同的是，以往两桶油的上涨并没有明显的催化因素，而本次两桶油则涉及油气改革和国企这些重要概念。更重要的是，中国石化宣布启动混合制改革，市场认为或是央企改革的样板。因此，尽管两桶油因为短期涨幅较大，出现技术性回调。但随着改革的进程不断推进，我们两桶油可能会由“撤退掩护者”变成“市场的稳定器”。

（三）热钱加速流出，人民币贬值可能成为现实世行发出警告，一旦发达国家央行退出经济刺激措施，或导致流入新兴市场的资金最高萎缩80%，进而造成重大经济损害并引发部分国家陷入危机。