高考加油建材民资参与PPP迎来重要市场机遇荐5股魏家

建材：民资参与PPP迎来重要市场机遇 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点央企参与PPP受到严格管理，民企将迎重大行业机遇。周末出台国资发财管192号文《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，对央企参与PPP项目提出系列管理要求（详见图表2），我们有三点评论：（1）此次发文的背景是过去三年央企参与PPP项目有“大跃进”之嫌，2015年以来建筑央企公告PPP订单超过 .4万亿元，据明树数据统计央企参与PPP项目金额占市场总成交的57%。由于贪大快上，且获取项目往往依赖国资背景，许多项目没有履行严格的合规性程序，没有满足充分的市场化要求，存在较多风险隐患。此外，央企规模庞大、多层级且分子公司数量众多的特点使得需对央企参与PPP项目建立适应其体制机制特点的特定管理要求。因此不宜将192号文简单去类推到所有社会资本的监管要求上。（2）192号文出台并不能表明管理层对发展PPP的态度发生转变。事实上，192号文中允许央企投入最高可达集团净资产50%如此大体量的资金参与PPP项目，本身就体现了对PPP的认可态度与发展信心。192号文有利于央企参与PPP项目长期健康可持续发展。（ ）但相较于此前的竞争格局而言，192号文也客观上较大程度的限制了央企新承接PPP项目的体量和参与方式，这就为民企参与PPP项目提供了极为广阔的空间。结合今年9月国办79号文大力支持民资参与PPP，以及192号文对央企的新增限制，预计民资在PPP市场的市占率将显著提高，行业竞争环境有望明显改善，民企将迎重大行业机遇。

PPP未来仍将是基建的重要增长动力，合规的PPP项目还将快速增长。

由于基建投资仍是社会发展、经济增长的一种“刚需”，每年基建投资仍是十几万亿的需求，而目前合法的基建融资渠道只有四种：（1）财政直接出资；（2）地方政府发债；（ ）合规的融资平台融资；（4）合规的PPP。其中前两种渠道目前较为刚性，空间有限；而融资平台融资目前处于明显的收缩状态（即地方政府去担保阶段），预计未来在基建投资领域的占比将持续下降。因此，合规的PPP仍是未来数年基建增长的最主要驱动力。当前严厉的PPP合规性政策要求有利于PPP作为基建主要增长动力而更持续、健康的发展。正如财政部副部长史耀光强调的那样“事实上，中央始终将PPP定位为一项长期性、系统性的改革，当前提出的一些政策要求，是对增长3.1%；轿车101.5万辆短期一是由于上游供应商对电商渠道的进一步认同及参与内一些错误认识和违规行为的修正，有利于PPP事业的长期、健康、可持续发展”。