高考加油光大证券内外共振将加快经济回落魏家

光大证券：内外共振将加快经济回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内经济：

今天公布了7月份的PMI为51.2，尽管出现下滑，也为17个月以来的新低，但下滑的速度并没有呈现加快。由于内外经济已经开始呈现出下滑的叠加效应，预计8月份以后PMI下滑的趋势将加快，三季度末和四季度，PMI将重新下滑到50以下的“经济衰退”区。

由于出口新增订单的下滑从6月份刚开始，库存6月份仍处于上升期，因此，仅由国内需求下滑导致的经济下滑在初期表现并不显著。预计7月份的经济数据尽管呈现出下滑的态势，但与6月份相比，下滑的幅度并不显著，预计7月份的工业增加值为13..5。但下滑的趋势在8月份以后将加速。考虑到环比趋势和基数的影响，预计8月份的工业增加值将下降到12左右，四季度将重新回到10以下。

海外经济：

美国那么无论是小憩在金陵杭州小楼观风、还?a href='http://op.52pk.com/ziliao/349228.shtml' target="_blank">乔巴罴艺蚝商撂辏嗷蚴窃诒┑赜难┰畚琛⒃倩蚴亲ぢ硭柯饭诺厘Ｐジ瑁苣苷业侥阆胍?/p>方面，今年第二季度美国GDP初值环比增长2.4%，增速低于此前两个季度，表明经济复苏势头继续减弱。近期美国制造业活动表现出放缓或趋平的迹象，私人消费需求持续疲软，失业率仍居高不下，很可能是起点不对市场对美国前景乐观程度依然脆弱。同时，持续低迷的楼市预示着经济增长面临的下行风险在不断增加，并且长期内美国经济还面临着来自财政和金融领域方面的巨大挑战，我们预计美国政府将会在未来一段时期内采取必要的措施来确保经济在中期内稳步增长。鉴于当前美国的通货膨胀预期仍在有效控制范围，预计宽松甚至扩张性的货币政策在更长时期内对经济复苏提供支持。

欧洲方面，在其最大经济体德国经济显著增长的带领下，欧元区国家的经济有所好转，7月企业与消费者信心攀升至两年来的高点，加上德国7月失业率连续第13月下滑，以及较为乐观的欧洲银行压力测试结果和纷纷告捷的多家欧洲企业上季财报，均为欧元短期的反弹增添了筹码，上周欧元兑美元汇率一度触及1.310水平。我们认为，未来欧洲经济将延续复苏，但考虑到下半年随着全球经济增长力度有减缓的风险，加之本身深受主权债务危机的困扰，欧洲经济复苏的力度依然会相对疲软，三季度开始经济增长将步入下滑通道。

日本方面，尽管在日元连续几个月来一路上扬之际，但日本6月份出口增长依然好于预期。然而，该国失业率出乎意料连续四个月上升，通缩局面仍然未改善，工业产值则意外下滑，而且出现超过一年来的最大跌幅，预示着日本经济复苏前景脆弱并有放缓之势。