行业方正证券子行业间分化明显建议关注海宁皮城

方正证券：子行业间分化明显 建议关注海宁皮城 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点※上周市场回顾上周除了A股市场外，全球主要市场绝大多数出现反弹，反弹力度大小依次为亚太市场、欧洲市场、美国市场。其中涨幅最大的是日经225指数，周涨幅为 . 8%，其次是恒生指数，周涨幅为2.66%。

上周浙股整体跌在邻村见到了6个月大的吴昕怡。朋友家超生的老三幅为4.16%，跑输上证综指0.04个百分点，跑赢深证成指7.11个百分点。从个股表现来看，上周开盘的2 只浙股中，共计104只上涨，129只下跌，上涨比例为44.64%。

※商贸行业——商业物业经营引领整个板块浙股商贸板块拥有上市公司共计9个，占全部浙股比重 .69%，其对应总市值为625亿元，占全部浙股比重为5.18%。从子行业角度来看，商贸板块共涉及子行业4个，其中拥有 家上市公司的子行业为商业物业经营，其它子行业分别拥有2家上市公司。

※商贸行业财务分析：受益商业物业经营，整个板块业绩企稳预期渐强整个商贸板块2012年业绩增幅显著下滑，其中净利润同比增长8.67%，较上一年同期22.78%下滑14.11个百分点；201 年一季度业绩增幅明显，净利润同比增长20.24%，而上年同期则是下滑 .12%。12年整体业绩下滑幅度缩窄，商业物业经营子行业净利新华社北京９月１３日电（ 王希）国家统计局１３日公布增幅大；1 Q1业绩大幅增长，商业物业经营及贸易表现突出。

※杜邦分析：1 年整体业绩企稳，子行业间分化明显12年浙江商贸板块ROE为11.01%，较上年同期的12.28%，仅下滑1.27个百分点，其中净利率水平较上年有所增长，表明ROE的下滑主要是由于板块负债率的下滑及收入增幅相对较低引起。我们采用整体法对各个子行业的净资产收益率进行计算，从数据上可以看出，有2个子行业的ROE水平有所提升，其中主要影响因素是销售净利率提升的行业有商业物业经营，主要影响因素为杠杆提升的行业有百货零售。

从一季报的数据来看，1 年Q1整个轻工制造板块的ROE为 .16%，较上年同期的 .21%，略有下滑，其中销售净利率水平有所提升，表明ROE的下滑主要是由于板块收入增幅过低引起。

对应于上述ROE表现较好的子行业，建议关注ROE上行的个股：海宁皮城（002 ）。