日常消费品食品饮料白酒行业上市公司吗

日常消费品：食品饮料 白酒行业上市公司2009年报比较研究 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●白酒生产和消费具有明显季节性特征，冬季是白酒生产和消费的旺季，夏季是白酒生产和消费的淡季。

●贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒4家公司是我国白酒行业经得起历史检验的居于行业龙头地位的上市公司。古井贡酒和洋河股份是淮酒的代表，在我国白酒行业品牌序列中紧随四大白酒之后。

●2009年与2005年相比，我国11家主营业务收入全部为白酒的上市公司营业利润合计增加了 57%，同期营业收入合计增加了117%，营业利润增幅远大于营业收入的增幅，说明过去五年白酒上市公司整体盈利能力大幅度增强。

●2009年7月25日，国家税务总局发布《白酒消费税最低计税价格核定管理办法（试行）》，高档白酒通过提价转嫁消费税、并且达到提升品牌形象和盈利水平目的。

●从2009年末白酒行业上市公司白酒存货价值和毛利率可以预测贵州茅台的盈利潜力远远领先于五粮液、泸州老窖和山西汾酒。古井贡酒、伊力特和金种子酒白酒存货与其营业收入相比规模偏小，未来营业收入依赖当年产新酒，盈利潜力不大。

●给予白酒行业“中性”评级；给予贵州茅台、泸州老窖和沱牌曲酒“推荐”评级，给予其它白酒上市公司“中性”评级。

双方闹得有点尴尬。 《扩内需背景下食品饮料行业2010年第二季度投资策略》股票名称评级08EPS09EPS10EPS贵州茅台推荐4.0 4.575.16五粮液中性0.480.861.0 泸州老窖推荐0.911.201.62山西汾酒中性0.570.821.07沱牌曲酒推荐0.120.160.27一、白酒生产和消费具有明显的季节性特征，夏季是白酒生产和消费的淡季白酒生产和消费具有明显季节性特征，冬季是白酒生产和消费的旺季，夏季是白酒生产和消费的淡季。进入白酒生产和消费淡季，白酒上市公司经营规模和盈利水平月度环比将出现比较大幅度下降。

图1：2001年1月-2010年 月我国白酒月度产量（万千升）资料来源：国家统计局我国白酒月度产量呈现有规律的周期性波动，2004年以后，周期的高点和低点都呈现逐年抬高趋势，说明我国白酒产量在周期波动中向前发展。

二、历届国家名白酒排序和白酒向高档次发展从1952年到1989年，我国政府部门、行业协会等共举办了五届评酒会，评出了历届国家名酒。

2007年，商务部组织开展了第六届“中国名酒”评定活动，并且评出了第六届“中国名酒”初选名单，目前尚未评出最终名单。

表1：五届名酒评比金质奖名单（白酒）企业名称注册商标产品名称香型获奖届次贵州茅台酒厂飞天牌、贵州牌茅台酒酱香①②③④⑤杏花村汾酒总公司古井亭、长城牌汾酒清香①②③④⑤泸州曲酒厂泸州牌泸州老窖浓香①②③④⑤西凤酒厂西凤牌西凤酒凤香①②④⑤五粮液酒厂五粮液牌五粮液酒浓香②③④⑤亳州古井酒厂古井牌古井贡酒浓香②③④⑤遵义董酒厂董牌董酒药香②③④⑤