汽车行业迎来估值修复荐股物业

汽车：行业迎来估值修复 荐5股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：据中国证券报道，接近中国铁路总公司人士透露，7月26日，中铁总召开党组会议，研究并确定了招标相关事宜。会议决定，全年装备招标分两次进行，要求各路局8月份完成第一批招标，此次招标的有动车组、机车和货车等，招标额在500亿到600亿元，其中动车组招标不超过总金额的50%。

■车辆招标重启，铁路建设重新回归发展正常轨道。由于铁道部体制改革，中铁总成立并开始企业化经营，相继启动了货运价格体制改革和投融资体制改革，随着三定工作结束，车辆招标终于在8月重启，这说明中铁总主导下的铁路建设重回到正常发展轨迹上来。今年以来国务院出台铁路投融资体制改革，引进社会资本进入，部分铁路线路的经营权和所有权下放等各项措施，7月24日的国务院会议将201 年铁路投资由年初规划6,500亿元提高到6,900亿元，新增项目从原计划的 8个增加到47个，年内铁路投资应验了继续上调的预期。

■未来 年高铁线路密集投运期，明后年设备采购步入高峰期。根据201 年计划通车的高铁线路计算，预计今年动车组招标290自然列，机车招标约1000台，货车4万辆，客车2,270辆。8月第一次招标包括动车组、机车和货车等，总金额达亿元，约占全年计划投资的50%。其中，动车组招标金额不超过总金额的50%，据此测算，8月动车组招标量约200标准列，货车招标量约2.9万辆，225台6轴7200kW电力机车。根据规划，高铁线路交付通车的高峰期将在未来2年内达到，因此明后2年动车组采购快速增加。

4 ■改革投融资体制吸引社会资本进入，“十二五”建设投资规模再上调。7月24日国务院会议同时确定十二五铁路投资及通车里程上调方案，（1）力争“十二五”铁路完成固定资产投资 . 万亿元，比原定规划增加5,000亿元；（2）到“十二五”末，全国铁路营业里程达到12. 万公里，比原规划目标增加 ,000公里。我们认为，在相继理顺铁路投融资体制及货车运价市场化改革之后，长期来看，铁路线路的投资回报率将有所改善，社会资本进入铁路建设的积极性增大，铁路建设资金来源的多元化有助于建设进度的加快。

■招标价格波动影响有限，铁路设备景气延续。目前市场担心铁路设备行业风险主要有：1.相对市场化的招标方式会导致价格波动影响盈利能力；2.十二五铁路投资高增速过后，十三五增速将会放缓。我们认为，铁路运输承载经济运行的命脉，尤其是高铁动车组及货运车辆，其安全性稳定性更为重要，招标价格不是主要影响因素，中铁总招标时会考虑相关公司现有产能，价格波动幅度应该不大。另外，十三五期间，随着既有线路的加密，以及高铁动车组进入大维修期，设备投资在总投资中的结构占比将会上升，设备行业景气仍将延续。

■维持“领先大市-A”投资评级。伴随着8月车辆招标重启，预计南北车下半年有能力完成部分车辆交付，招标推迟对公司业绩的影响或将小于市场的预期。

我们认为招标将驱动行业迎来估值修复行情及对市场预期的再修正。我们维持行业“领先大市-A”投资评级，重点推荐：中国北车、永贵电器、晋西车轴、北方创业、中国南车。

■风险提示。1）车辆招标低于预期的风险；2）铁路建设资金短缺影响在建项目竣工进程； ）上市公司半年度业绩低于预期的风险。